マニアレポート　２

【停　滞】陸運は新拠点が寄与。倉庫・港湾荷役は横ばい程度。が、海運は競合厳しく低落。テナント退去による不動産収入減も痛い。人員自然減や経費節減に努めるが営業益は横ばい維持が精一杯。ただ、適格退職年金解散特損がなくなり純益は反発。

【期　待】鋼材等の中古運搬船（1600ｔクラス）を３億円余りで購入。用船一辺倒からの路線転換で海運部門をテコ入れ。

　海運株が根強い人気を博している。すでに大規模な業界再編成を終えており、各社、効率経営体制を整えているところに、世界的な景気回復、特に中国経済の高成長の恩恵を受けているものだ。

　日立造船系の物流大手で海運業も手掛けているのがオーナミ <9317> だ。今後、物流で大きな期待がかかるのが造船向け鉄鋼など素材輸送。日本郵船など海運大手３社は史上空前の新造船発注を計画しており、すでにオーナミも造船工場内運搬事業が伸びてきている。この造船向け拡大などを背景に鋼材運搬用の１６００トンクラスの大型船を１０月に投入した。２００５年３月期は価格低下圧力から経常利益は前期比横ばいながら、最終利益は退職給付絡みの特別損失がなくなることから倍増予想、０６年３月期は造船向け増加で経常増益転換しそうだ。

　チャートは６カ月強にわたって１５０～１７０円のもみ合い、ＰＢＲは０．５倍台以下と割安、そろそろ海運の出遅れ、来年以降期待できる造船関連として見直されるタイミングではないか。

　２００５年３月期決算が出そろったが、会社側予想が控え目で、期中上方修正が出そうな銘柄をピックアップしていく局面に入ってきた。

　オーナミ <9317> も業績上ブレ候補銘柄だ。０５年３月期経常利益は横ばいで出しているが、主要ユーザーのユニバーサル造船が空前の受注に沸いており、オーナミの主力事業である重量物輸送需要が予想以上に拡大しそうであるうえ、中国輸送の活況も見込まれており、期中増額の可能性も大だ。

　チャートは３月２５日に１９２円高値を付けた後の調整も一巡、本格的な戻り場面に入ろう。ＰＢＲは０．４倍台、配当利回り３％台とバリュエーション的にも買いたい水準にきている。

　防災関連事業を収益柱の一つとして育成しているのが日立造船 <7004> だ。１０月８日に同社は東京大学地震研究所、独立行政法人・港湾空港技術研究所、財団法人・阪神・淡路大震災記念協会、人と防災未来センターと共同で研究・開発を進めてきました「ＧＰＳ津波計測システム（ＧＰＳによる波浪・高潮・潮汐モニタリング機能を備えた大水深沖海域における津波早期検出システムの開発）」で第６回国土技術開発賞・最優秀賞を受賞した。すでに東大などと共同で地震予知絡みのシステム開発に着手しているとの観測も出ている。

　２００５年３月期の経常利益は、前期比横ばい見通しだが、子会社・ユニバーサル造船の好調などから業績上ブレの可能性も出てきそうだ。なお、今期は復配の計画。来期以降は風力発電、海洋温度差発電など新エネルギー関連プラントの伸びも期待されよう。さらにＨｉｔＺ（ヒッツ）への社名変更もいずれ表面化しよう。

　チャートは４月１５日に２４２円高値を付けた後に調整、その後は１６０～１８０円のもみ合いとなっており、そろそろ上放れてもいい局面だ。